暴增 188%！韩国 AI 出口再新高，杠杆出清后回归基本面交易！

韩国海关最新数据显示，6月前20天，出口同比增长60.4%，经工作日调整后同比增长49.7%。其中，半导体出口同比增长188.4%，占总出口比重升至近40%，连续五个月维持三位数增长，创历史新高；计算机相关产品出口同比增长293.3%。

这种爆发式增长并非单纯的基数效应，而是由AI驱动的高带宽内存（HBM）和通用DRAM需求强劲拉动。显著的量价齐升印证了全球AI硬件周期的持续繁荣，资金正加速转化为AI服务器、高端存储等核心环节的真实采购订单，标志着AI超级产业周期在实体经济中的强劲兑现。

然而，在资本市场端，韩国股市正经历一场由高杠杆结构引发的风险出清。6月23日，KOSPI指数暴跌10%，创下自3月4日以来最大单日跌幅，再度触发熔断机制。三星电子下跌12.31%，SK海力士大跌12.47%，两只芯片巨头合计贡献了指数跌幅的71%。海外基金当日净卖出KOSPI股票超过25亿美元。同时，韩国散户融资盘和与单一股票挂钩的杠杆ETF产品遭遇血洗，部分旨在实现SK海力士日收益率两倍的杠杆产品单日暴跌超过25%。

出口高景气是行情延续根基，市场将重回基本面定价

一边是AI超级周期产业基本面高景气度持续，一边是股市踩踏式大跌。这种宏观数据与微观行情的极端背离明确意味着：近期暴跌绝非基本面恶化，而是一次纯粹由市场高杠杆引发的结构性出清。

韩国市场一直被视为全球AI硬件周期的风向标。过去一年，AI资本开支持续扩张，带动存储芯片价格上涨、盈利预期上修以及估值重估，韩国股市因此成为全球最强市场。加上政府在1月份允许推出单只股票杠杆ETF，市场在短期内迅速积聚了极度拥挤的获利盘与高杠杆资金。这也让市场定价远超基本面。